“闭眼打新”已是过去时

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全面注册制下A股首批主板新股来了。本周，首批10只主板注册制新股将正式开启网上申购。随着主板“23倍市盈率红线”彻底退出历史舞台，投资者也到了需要重塑打新认知的时刻：“闭眼打新”将一去不复返。

过去有段时间，打新如同买彩票，中签即中奖，差别在于中多中少。这主要是由于此前主板新股有23倍市盈率上限，相对较低的发行价给二级市场留下较大溢价空间，不少新股上市后即大涨，甚至出现连续“一字板”走势。

理论上来说，打新也是一种投资，只要投资就会有风险。如果任由打新演变成一个几乎不需要任何技术含量的无风险获利行为，既不符合投资的基本逻辑，由此带来的“炒新”风气也不利于证券市场健康发展。当前，A股市场上不乏有资金长期以打新套利为生，奉行“捞一把就走”，在一定程度上扭曲了市场运行，侵害了大部分普通投资者利益。

从核准制到全面注册制，主板新股询价和定价取消了23倍市盈率上限，将定价权交给市场，充分还原新股市场的风险特征。3月27日开启申购的中重科技和登康口腔两只股票，发行市盈率均突破以往的23倍“天花板”。可以预期，未来主板新股一二级市场差价将越来越小，新股发行定价将更真实地反映上市公司内在价值，一些高发行价、高市盈率、基本面不佳的股票上市后价格将出现调整，破发或成为常态，这也就意味着，打新不再是一件稳赚不赔的事。

市场环境“土壤”在改变，如果继续以传统方式耕种，可能会颗粒无收。投资者需要打破新股不败的思维定式，主动树立风险意识。注册制下，新股供给将会大幅增加，中签率也会随之上升，给投资者带来更多赚钱机会的同时，也带来了更大风险。投资者要提高研究能力，认真分析上市公司基本面，理性评估公司价值，睁大眼睛精挑细选，从“逢新必打”向“优选个股”转变。否则，一味执着于“无脑打新”，很可能会遭遇财产损失。

中介机构也需走出“打新稳赚”的迷梦，将精力更多用在提升定价能力上。过去部分机构报价行为并不理性，相比于“找价值”更看重“抢入围”，实际报价更多考虑短期打新收益，没有充分发挥出专业机构价值发现、价格引导功能。注册制将定价权交给市场，中介机构能否给出一个被市场接受的价格，并按这个价格把股票“卖”出去，将成为其安身立命的关键。未来，中介机构要摒弃轻研究重博弈的定价思维，着力提升专业能力，努力为投资者寻找更多优质标的，在市场竞争中赢得一席之地。

当然，新股不败神话破灭，并非意味着破发越多越好。新股上市如果出现普遍性、大面积的过度上涨或破发，将对市场稳定运行造成负面影响，损害资本市场提供直接融资、服务实体经济的功能，是市场失灵的表现。监管部门还需发挥“有形之手”的作用，紧跟市场变化，不断完善相关制度设计，加大发行上市全链条各环节监管力度，以“严监管”“零容忍”引导各市场主体归位尽责，保障注册制平稳有序实施。

总而言之，不管如何改革，无论是新股还是老股，股票价格最终还是由企业基本面决定。相信价值的力量，坚持做时间的朋友，始终是投资成功的唯一正道。（本文来源：经济日报 作者：李华林）

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